微盘股指数投资温度计

指数口径：万得微盘股日频等权指数 8841431.WI 数据截至：2026-11-06 收盘 数据完整度：93% 期数：第 14 期
63.1
综合评分 / 100
🟡
市场状态 · 中性期
97%
相对强弱3年分位
37.1%
换手拥挤度3年分位
61.8%
两融余额3年分位

一、当前结论 综合 63.1 分 · 🟡 中性期

一句话结论：微盘短期动能极强（相对强弱创3年新高）、拥挤度低位、流动性平稳，但近3—5年年化收益均超34%的透支尚未消化，且全市场正在缩量——当前更像"低拥挤下的交易性修复"，而非长期高赔率配置区。

二、九大指标明细

指标当前数据历史分位信号得分
相对强弱102.28万点，站上20/60/120日均线（✗✓✓），20日-3.3%97% (3年)强势创新高11 / 12
成交额占比1.03%（20日均值1.24%，60日1.08%）15.1% (3年)占比低迷6 / 13
拥挤度（换手+两融）换手20日均值2.89%；两融余额23073亿换手37.1% / 两融61.8%偏冷10.6 / 12
小盘/大盘资金比ZZ2000/HS300成交比0.68（60日0.81）10.8% (3年)大票虹吸风险5.5 / 10
市场宽度（代理）中证2000站上20日线✗ 站上60日线✗ 上涨天数40%—宽度走弱1.5 / 10
流动性压力20日年化波动率35.9%；成交20日/60日=1.0373% (3年)波动中位11 / 15
估值微盘自身PB 2.04（40.2%分位）；参照中证2000 PB 2.23（33.3%分位）、PE 124.2（67.3%分位）40.2% (3年,PB)中性4 / 5
制度风险基准态3分：退市常态化延续（*ST卓然成科创板首只市值退市股、瑞茂通面值退市风险）+程序化交易监管框架持续执行；本周无针对微盘/小市值的已落地新政，不调整（11/2 稳市组合拳属泛市场政策，不计分）—偏负面3 / 8
收益透支3年年化29.8%、5年年化32.5%，低于20%趋势线0.2%—接近透支10.5 / 15

三、关键走势

微盘股指数 vs 万得全A（2023-09=100，对数坐标）

微盘3年累计+149% vs 全A +33%；2024年初微盘流动性危机一度暴跌约40%，2024Q4起走出两年长牛，2026年7月又现25%+回撤后再度修复

相对强弱：微盘 / 万得全A（含60日均线）

相对强弱当前99.7万点创3年新高，远在60日线上方——短期风格极强

微盘成交额占全A比例（20日平滑）

当前 1.03%（20日均值 1.24%），处3年 15.1% 分位；占比回升但全A总量在缩

估值跟踪 微盘自身口径（万得微盘股指数 868008.WI）｜PB 2.04倍（3年 40.2% 分位）

万得微盘股指数 市净率 PB（3年走势 + 分位参考线）

当前 2.04倍（橙色实线），3年区间 1.34—2.77 倍、分位 40.2%；2024年初1.3倍附近的极端低点对应上轮流动性危机底部

中证2000 市盈率 PE-TTM（代理参考，3年走势 + 分位线）

微盘指数整体PE因成分含大量亏损股无法计算，以中证2000 PE-TTM 为代理：当前 124.2倍，3年区间 44.0—171.6 倍、分位 67.3%；仅作辅助参考，不作为主要结论依据
2.04
微盘自身 PB（倍）
40.2%
微盘PB 3年分位
124.2
中证2000 PE-TTM（倍,代理）
67.3%
PE 3年分位
23073
两融余额（亿元）

四、收益透支监控

周期微盘收益判定
近1年+8.0%未过热（阈值50%）
近3年年化+29.8%超25%，需警惕
近5年年化+32.5%超30%，周期级透支
近10年年化+20.0%接近20%长期线

温度计仪表（红=高风险 / 黄=偏弱 / 黄绿=中性 / 绿=偏多以上）

当前点位 573,506，位于20%年化复利线（574,849）之上 -0.2%、25%线（864,652）之下 33.7%、30%线（1,279,896）之下 55.2%

五、风险检查 一票否决：未触发（8项中0项命中）

流动性踩踏
低
波动率73%分位，成交额20日/60日=1.03，未见"高波动+低流动性"组合
交易拥挤
中低
微盘换手率37%分位，全A两融62%分位（杠杆温和），两融20日变化-10.4%
收益透支
中
3年/5年年化均29.8%/32.5%，点位低于20%复利线0.2%
大票虹吸
低
沪深300成交环比+4% vs 中证2000 -15%，小盘资金相对平稳
监管制度
中高
基准态3分：退市常态化延续（*ST卓然成科创板首只市值退市股、瑞茂通面值退市风险）+程序化交易监管框架持续执行；本周无针对微盘/小市值的已落地新政，不调整（11/2 稳市组合拳属泛市场政策，不计分）
一票否决机制
未触发
8项否决条件（流动性90%分位、拥挤95%分位、跌破120日线、跌停飙升等）当前仅 0 项出现，未达2项共振

六、反面证据 当前判断最可能错误的原因

  1. 若这是新一轮小盘风格大周期的起点：相对强弱加速创新高+资金比回升+拥挤度极低的组合，历史上多出现在顺风期开端而非尾声——过度强调"透支"可能系统性踏空前半段行情。
  2. 拥挤度12%分位意味着行情极不脆弱：低拥挤状态下即使回调，也大概率是浅回撤而非踩踏，"中性期"评级可能低估短线弹性。
  3. 制度风险或已被充分定价：2026年7月微盘自高点回撤超25%、年内涨幅一度抹平，退市新规利空可能在价格中已消化大半，边际影响递减。

七、投资含义

🟡 正常配置偏控制仓位

数据事实：相对强弱3年分位 97%；微盘成交占比 1.03%（3年 15.1% 分位）；换手拥挤度 37.1% 分位、两融 61.8% 分位；波动率 73% 分位；微盘自身 PB 分位 40.2%（2.04倍）、中证2000 PE 分位 67.3%（124.2倍,代理）；3年年化 29.8%、5年年化 32.5%；相对20%趋势线 -0.2%。
合理推断：低拥挤、强趋势、中流动性、低长期赔率的组合——短期动能与资金面支持行情延续，但收益透支与全市场缩量限制向上级别，属"交易窗口"而非"配置底部"。
投资判断：持有者以相对强弱20日均线作趋势跟踪参照；未持有者不宜在相对强弱 97% 分位处追高新建仓，等待回调或全A成交重新放大的确认信号更稳妥。当前综合评分 63.1 分（🟡 中性期）。